1929年的上海，国民政府特工沈林奉命潜伏于中共地下党，同时秘密为日方提供情报。一次暗杀行动中，他意外发现国、共、日三方的上线代号均为“红棉”，且笔迹相同。追查后得知，“红棉”是他父亲沈伯衡，十年前被宣告死亡的地下党创始人。父亲并未死去，而是用三个假身份制造三方平衡，避免全面内战提前爆发。父亲要求沈林继续执行“平衡计划”，但沈林的上司（另一重身份）已对他起疑。最终，沈林在火车站枪杀了父亲，对外宣称击毙“红棉”，私下却保护了地下党撤离名单。他成了所有人的叛徒，却唯一继承了父亲的遗愿。30年后，他的骨灰盒上被人悄悄放了一朵红棉。
民国谍战的天花板之作，三面间谍的设定烧脑又悲壮。车站弑父那场戏，枪声响起时没有眼泪，却让人哭到最后一行字幕。
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